· 经典逃顶十二招
政策引领纸业板块走出估值洼地
2007-8-24 10:27:26 阅读18 评论0 242007/08 Aug24
来源：国金证券研究所
近几天造纸板块表现抢眼，我们认为存在必然性。随着A 股市场估值水平的不断提高，造纸板块明显滞后于市场，我们通过造纸类企业的估值水平与市场的估值水平比较，2008 年纸业板块的估值水平只有市场整体平均估
值的73%。
虽然造纸板块估值较低，但是我们认为造纸板块的活跃还是反映了行业的整体转暖。我们维持中期策略行业转暖的判断，固定资产投资的减速与纸品消费的增长双重作用下我们认为未来行业的供需关系趋于乐观。（具体分析可参见我们的《行业转暖，价格回升抑或带来惊喜》报告）
在行业转暖的趋势下，国家对于环保要求趋严，关闭纸业内小产能是行业的一个刺激因素。
“十一五”期间计划淘汰的落后产能总计650 万吨，占06 年产量的10%，其中07 年完成其中的230 万吨，占06 年产量的3.5%。
大连友谊(000679)-业务成功转型，业绩大幅增长
2007-8-12 18:36:22 阅读15 评论0 122007/08 Aug12
公司正在开发的房地产项目集中于大连和苏州，在2008 年、2009 年进入集中结算期，对公司盈利将产生正面影响。
2006 年4 月，一方地产通过受让股权的方式，成为大连友谊的实际控制人。一方地产有着丰富的房地产开发经验和充裕的土地储备。一方地产成为公司的实际控制人之后，借助资本市场发展房地产业务、做强上市公司的愿望强烈。
公司在传统百货业中具有经营优势。友谊商城盈利能力较强，2006 年销售净利率达到7.61％，远高于行业平均值2.15％。子公司大连富丽华大酒店业绩稳定，盈利能力强。主营业务收入保持5％的年均增长速度，2006 年主营业务利润率达到81.79％。
景气周期照耀缤纷-8月份有色行业公司推荐组合
2007-8-10 14:57:39 阅读8 评论0 102007/08 Aug10
由于商品价格走势良好，A股市场有色金属板块依然有望得到资金的青睐。目前有色金属冶炼及压延加行业公司的估值倍数，已经突破以07年业绩计算的20x市盈率区间，逐渐向08年20x的市盈率估值靠拢；上游的有色金属采掘业的估值，也逐步向08年20x的目标看齐，而对于09年有显著增长的公司还给予一定的成长性溢价空间。
除在中期策略报告中重点推荐的新疆众和与中金岭南外，我们在8月份新增对江西铜业、株冶集团、山东黄金和金瑞科技公司的推荐。
华能国际(600011)-大机组公司将受益节能调度
2007-8-8 23:30:52 阅读12 评论0 82007/08 Aug8
事项：8 月7 日，中国电监会网站公布《国务院办公厅关于转发发展改革委等部门节能发电调度办法（试行）的通知》。
节能调度是国家节能减排大背景下的必然之举。短期或有阻碍，长期趋势难挡。
办法的试行将使得大机组优势进一步体现。煤耗成为机组分配负荷的首要考察指标；低排放机组将占有优势。
华能国际（07 年EPS 0.52 元，07 年PE 23 倍，当前价 12.07 元，买入评级）等平均单机容量大的行业龙头公司最为受益。对于发电类上市公司而言，由于他们绝大部分都是行业的优秀代表，小机组占比较少，且近年大都投产了300MW 以上新机组，新调度方式对他们整体影响显然是正面的，但是拥有大机组的龙头公司无疑最为收益。
许继电气（000400）-项目储备丰富
2007-8-6 21:35:09 阅读12 评论0 62007/08 Aug6
许继电气是尖端直流技术引进的指定生产厂家，近年来整体技术实力增强，行业地位上升；由于主要竞争对手南瑞继保市场份额的大幅下滑，公司在高端产品占有率也处于逐年上升趋势。
目前，公司05年中标贵广二回项目已全部交货；06年中标高岭项目（换流阀1.86亿、控制保护0.74亿）；07年已中标国内首条±800kv直流特高压——云广项目（换流阀7.8亿元、控制保护2.76亿元）；目前正在开标黑河项目，公司已与中国电力科学研究院、AREVA联合中标换流阀1.8亿元；预计参与投标的向家坝项目年内有望开标。而公司已于上个月宣布放弃的增发收购换流阀项目，从长期来看，其影响不大。集团目前尚有其它资产注入的预期，如相关电力设备资产还有天宇电气（高压开关、变压器）、光互感器、哈表所，未来都有可能注入到上市公司。此外，高铁项目、风电控制器项目未来长期看好，有望成为新的利润增长点。
大连友谊(000679)：商业招牌 看高一线 持有
2007-8-1 12:13:39 阅读7 评论0 12007/08 Aug1
主营业务包括百货零售业、酒店服务业和房地产业。2007年的中央经济工作会议明确提出，要扩大国内消费需求，坚持以增加居民消费尤其是农民消费为重点，加快调整国民收入分配格局；商务部发布的《国内贸易发展“十一五”规划》显示，承受着城市化进程加快、居民消费升级和促进内需政策力度加大等因素，我国零售行业景气度将保持继续提升的趋势。
投资亮点：
（1）公司加大了调整整合力度，对销售下滑、扭亏无望的店，采取果断措施，去年底公司关闭了友嘉购物有限公司甘井子店，避免了该店因亏
中信证券：煤炭行业专题研究
2007-7-30 21:56:05 阅读20 评论0 302007/07 July30
煤炭行业专题研究：市场挖掘资源价值，供需支撑煤炭景气－王野、皮舜—强于大市（维持）
煤炭行业运行。2007 年1-5 月份，全国煤炭产量为8.79 亿吨，同比增长12%，产供需库存大体平衡。吨煤价格375 元/吨，同比上涨43 元；吨煤成本270 元/吨，同比增长36 元；吨煤利润35.2 元/吨，同比增长6 元/吨。
国际视野下煤炭贸易与中国煤炭行业。全球2006 年煤炭产量61.95 亿吨，中国煤炭产量为23.8 亿吨，占全球产量43%。但全球煤炭贸易量占全球产量14%。煤炭国际贸易经济性和体量，决定中国煤炭行业供需分析需要立足国内。中国合理的煤炭价格形成机制初步形成。
煤炭行业纵向产业链分析：煤
见贤思齐－石牌之战和胡琏家书
2007-7-28 18:49:58 阅读109 评论0 282007/07 July28
地处三峡小村石牌在1943年一战成名，在这场被称为“中国的斯大林格勒保卫战”之前，日本陆军所向之处，虽然也大多遇到过顽强的抵抗，但在日本军队一浪一浪的强攻之下，都是以中国军队的最后退却为结局。然而就在石牌，中日陆军并无天险阻隔，面对面厮杀，贴身肉搏，喋血拼刺，中国军队在数量超出自己的日本王牌陆军面前像钉死在石头上一样，一步也没有后退。
1943年5月27日正午，石牌要塞最惨烈的战斗开始的前一日。石牌守军统师，年轻的胡琏将军却在准备着一件与现代战争似乎全不相干的大仪式，他要拜天。那一天，这位将军起得很早，军人的直觉告诉他，血战将在明晨。晨曦中他一连写了五封信，五封诀别的信。
胡琏给父亲的诀别信
父亲大人：
经典逃顶十二招
2007-7-28 18:43:17 阅读9 评论0 282007/07 July28
一、某只股票的股价从高位下来后，如果连续三天未收复5日均线，稳妥的做法是，在尚未严重“损手断脚”的情况下，早退出来要紧。
二、某只股票的股价破20日、60日均线或号称生命线的120日均线(半年线)、250日均线(年线)时，一般尚有8％至15％左右的跌幅，还是先退出来观望较好。当然，如果资金不急着用的话，死顶也未尝不可，但请充分估计未来方方面面可能发生的变数。
三、日线图上留下从上至下十分突然的大阴线并跌破重要平台时，不管第二天是有反弹、没反弹，还是收出十字星时，都应该出掉手中的货。
四、遇重大利好当天不准备卖掉的话，第二天高开卖出或许能获取较多收益，但也并存着一定的风险，三思。
五、重大节日前一个星期左右，开始调整手中的筹码，乃至清空股票，静待观望。
六、政策面通过相关媒体明示或暗示要出整顿“金牌”告示后，应战略性地渐渐撤离股市。